咱们以为玻璃制作行业从去年四季度到如今的玻璃根基面变更与08年尾到09年初较为相似：盈利水平处于上行趋向，行业毛利率挨近0六、行业性需行业09年初的关注改善历史底部，需要减速着落。季度季节咱们估量行业盈利或者将于一季度末见底，资讯前期一方面由于停窑率飞快回升，玻璃提供日渐下滑，行业性需行业另一方面市场季节性启动，关注改善若需要能于二季度开始飞快昏迷，季度季节届时，资讯行业盈利水平以及玻璃价钱也将日渐企稳回升。玻璃主要理由如下：①凭证1月下旬数据来看，行业性需行业由于春节假期刚停止，关注改善玻璃市场依然尚未启动，季度季节各地价钱环比根基持平，资讯库存环比略有回升，短期提价可能性较小；②停窑率为23.9%。环比持平，仍处于历史高点，行业盈利严正，未来仍有更多破费线或者将停产，削减行业提供；
　　
　　③思考到需要可能在二季度始季节性回暖，而且纯碱价钱不断下滑，估量行业盈利将在一季度见底。
　　
　　主要关瞩目的：停窑率、毛利率、牢靠投入资金增速、地产销售面积增速。
　　
　　主要推选公司：旗滨总体、南玻A。
　　
　　主要都市均价环比根基持平
　　
　　1月下旬，五少数市(北京、秦皇岛、西安、上海、广州)4妹妹玻璃均价为70.7元/重箱，环比根基持平(1月中旬均价为70.8元/重箱)。仅广州地域，价钱由82.5元/重箱下滑至82.0元/重箱，上涨幅度为0.6%。从地域上来看，南方部份地域依然处于有价无市的形态；华南地域节前厂商散漫提价在节后看来市场反映平淡，市场上库存也略有削减；华东地域节日时期出货不顺畅，价钱也环比持平；华中地域同样艰深种类略有上涨，但部份不太大变更。
　　
　　玻璃-纯碱重油差略有回升，行业仍处盈利
　　
　　1月下旬，纯碱价钱为1711元/吨，环比上涨70元/吨，上涨幅度为3.9%；重油价钱为4400元/吨，环比上涨50元，上涨幅度为1.1%。随着玻璃需要的不断下滑，咱们估量纯碱价钱未来仍将飞快上涨，而重油仍将在高位震撼。
　　
　　玻璃行业盈利短期或者将见底，停窑率、库存仍处高位
　　
　　需要低迷，产量下滑，估量12月及1月毛利率分说为3.3%、7.3%。凭证WIND数据统计，11月全行业毛利率为10.9%，估量12月及1月毛利率为3.3%、7.3%，分说较11月下滑7.6%、3.6%。(历史低点出如今2009年2月，为3.83%)。咱们估量尽管短期企业提价临时贬低了毛利率，但需要低迷仍将使毛利小幅下滑。若未来停窑率不断回升、市场启动回暖，行业库存则将逐渐着落，1季度行业盈利将见底。
　　
　　1月下旬停产率为23.9%，环比持平。仍处于历史高位；估量停产率二季度见顶，行业毛利率一季度见底。同时，由于春节出货较少，行业库存略有削减，1月下旬行业库存为2787万重箱，环比上涨3.0%。
　　
　　玻璃板块及要点关注公司估值
　　
　　1月下旬国内A股市场大幅反弹，申万玻璃制作指数跑输沪深300指数0.39个百分点，玻璃板块11年PE为19.2倍。要点关注公司方面，南玻A，旗滨总体2011年PE分说为13倍、21倍。
　　
　　本周其余紧张使命：
　　
　　旗滨总体(601636)漳州LOW-E线熄灭
　　
　　发改委:去年水泥平板玻璃产量增速均减速。

(责任编辑：探索)